米牛配资 K-Beauty集体出走北美，双巨头在华却“萎”了

文｜C2CC新传媒

近日，韩系化妆品巨头爱茉莉太平洋和LG生活健康双双披露2026年Q2财报。两者单季业绩表现均超出市场预期，在营业利润迎来增长的基础之上，其全球业务结构实现了根本上的战略转向。

爱茉莉太平洋Q2录得营收1.2543万亿韩元（折合人民币59.39亿元），同比增长14.6%，营业利润1228亿韩元（折合人民币5.81亿元），同比增长53.3%，分别比分析师共识高出7.7%和19.3%。

LG生活健康Q2录得营收1.6574万亿韩元（折合人民币78.47亿元），同比增长3.3%，营业利润1028亿韩元（折合人民币4.87亿元），同比增长87.5%，同样高于分析师预测的6.1%和36.8%，更是时隔8个季度首次实现营收与利润同步增长。

从两者近5年财报中不难看出，K-Beauty的典型代表爱茉莉太平洋和LG生活健康，均交出了一份拐点信号明确的财报，其业务端的强劲表现，标志着韩国美妆集团持续多年的结构调整开始进入收获期，尤其是营业利润的增长，更是印证了韩国美妆企业在经济环境下行背景下的盈利能力。

高端美容“扛大旗” 业绩贡献参差不齐

从业务构成来看，两家韩系巨头旗下业务Q2表现分化十分明显，高端线成为拉动集团利润增长的核心动力。

爱茉莉太平洋韩国国内业务当季实现营收6108亿韩元，同比增长10%，营业利润596亿韩元，同比增长48%，旗下高端品牌雪花秀、赫拉营收分别同比增长19%和14%，两者合计占比总营收的43%，成为集团创收的基本盘。

海外业务表现尤为出色，当季实现营收5516亿韩元，同比增长28%，营业利润718亿韩元，同比大增99%，几乎翻倍，海外营收占总营收比重从43%提升至46.9%。

这一增长态势得益于美洲、欧洲、中东和非洲以及日本等主要地区的强劲发展势头。兰芝和COSRX等知名品牌凭借更广泛的销售渠道以及在国际消费者中日益提升的品牌知名度，继续扩大着市场份额。

无独有偶，LG生活健康旗下后、苏秘37°、CNP等高端品牌第二季度表现同样亮眼，在韩国及海外的线上线下渠道均保持稳健增长，带动美容业务实现销售额8184亿韩元，同比增长3.9%，营业利润则达到了444亿韩元，从而实现了从亏损到盈利的转变。

LG生活健康在财报发布后表示，第二季度高端产品线的销售扩张，以及国内业务的效率优化，是推动美妆部门盈利改善的核心因素。

此外，LG生活健康美容业务Q2营业利润的暴增，也可以看作是其去年以来对免税渠道的调整以及线下业务效率提升的结果，虽然由于调整销售结构，短期内销售额有所下降，但以盈利能力为导向的结构正在逐渐形成。

反观在业绩另一端的大众平价线，爱茉莉太平洋旗下包括悦诗风吟、伊蒂之屋、Espoir、爱茉诗等品牌的总营收同比下滑13%，营收仅为1058亿韩元，营业利润更是同比下滑51%至40亿韩元。

LG生活健康HDB部门得益于Dr.Groot等品牌在线上线下渠道的突出贡献，Q2实现稳健增收，营收同比增长5.5至3776亿韩元，营业利润增长23.1%至223亿韩元。不过，饮料部门因原材料成本压力，销售额仅略有增长，但营业利润出现了15.1%的下滑。

清一色的“西进” 两巨头在华业务持续收缩

在区域市场的表现上，两巨头的步调显得出奇的一致。

首先是北美市场的持续扩张，引领全球业务增长。

爱茉莉太平洋北美市场成为增长最强劲的区域，营收暴增56.5%至2104亿韩元，占总营收比重从13.4%提升至17.9%。

旗下品牌形成“集团军”作战优势：COSRX在亚马逊和TikTok Shop持续霸榜；Aestura在丝芙兰和亚马逊稳居保湿霜品类前列；兰芝、悦诗风吟等在亚马逊Prime Day期间多款产品跻身美妆个护榜Top100。

值得注意的是，此前爱茉莉太平洋将北美地区和欧洲、中东、非洲地区合并为西区进行财务披露，如今将北美单独作为一个地区，由此可见其对北美市场的重视程度已提升至全新高度，且这一地区的营收占比进一步扩大。

而LG生活健康2026Q2同样在北美市场收获了亮眼的增长，这一市场的营收更是首次超越中国，成为LG生活健康的第一大海外市场，当季实现销售额同比增长47.3%至2058亿韩元。

旗下后、Dr.Groot等品牌通过丝芙兰、Costco等渠道打开北美市场，带动整体营收的快速增长。

其次是中国市场的萎靡不振，“去中国化”不再只停留在口头。

爱茉莉太平洋北亚（含中国大陆）市场是唯一负增长区域，当季实现营收1245亿韩元，同比下滑6.2%。

财报指出，北亚市场营收下滑，主要系集团主动进行渠道优化和战略调整的结果，从追求规模转向追求高质量和可持续的盈利结构。

而LG生活健康“去中国化”战略同样在第二季度取得实质性进展，随着中国本土品牌崛起、免税渠道萎缩等因素，公司主动调整战略，将增长重心转向北美。

其财报显示，2026年Q2该集团在中国市场实现营收1760亿韩元，同比下滑5%。

这也一定程度上表明，LG生活健康所推行的全球业务重组策略已开始显现成效，其不再依赖中国和免税店作为销售渠道，而是将销售渠道多元化到北美、日本等地，从而提升了业绩的稳定性。

此外，爱茉莉太平洋在EMEA、日本及亚太两个地区的营收均实现63.3%和19.3%的增长，COSRX轻透防晒登顶德国亚马逊美妆类目、英国防晒类目销量第一。

两巨头这种清一色的“西进”与败退中国市场的步调，究其背后的原因，是中国市场对韩妆需求的持续低迷，加之国产品牌的强势崛起，整个韩妆产业在中国正经历结构性退潮。

据欧睿国际的报告显示，受中国本土美妆品牌竞争加剧以及消费者对韩国品牌热情降温的影响，中国市场在韩国化妆品出口份额中已从66%下降至20%。2025全年，国际美妆品牌在华退场中，日韩品牌占比近80%。

中国消费者也从最初追逐“韩流”标签转向更加看重产品功效和性价比，而国货品牌凭借本土化研发和直播电商渠道迅速崛起，对韩妆形成了全面挤压。

与此同时，K-Beauty在北美市场的爆火，是文化输出、产品创新、渠道变革和本地化运营等多重因素共同作用的结果。但巨头们这一转型在北美市场能否持续奏效，能否在其他新兴市场复制，依然有待观察。

新渠道扩张正成为美妆巨头的“杀手锏”

从两个K-Beauty巨头各个区域市场的营收情况来看，新渠道扩张，正成为美妆巨头夺下新市场的“杀手锏”。

爱茉莉太平洋和LG生活健康均有在财报中多次提及，北美市场第二季度营收实现高增长的关键，是集团在这一市场的新渠道实现有力扩张。

一如爱茉莉太平洋加速在SAT（社交媒体、Amazon、TikTok）等平台的持续渗透，6月底其derma 品牌（COSRX、Aestura、Illiyoon）在Amazon的排名持续提升，同时集团Q2加大Amazon、TikTok Shop的线上营销力度，使得包括Laneige、COSRX和Mise en Scène在内的主要品牌在Amazon Prime Day期间进入畅销榜前列。而由Amazon排名所验证的病毒式营销能力，是推动西方市场销售增长预期上调的因素。

LG生活健康其在北美市场第二季度实现销售额增长47.3%，主要推动力在于护发品牌Dr.GROOT线上与线下出口需求的增加，其在当季进入北美所有Sephora门店，并计划进入Costco门店，为销售额的增长奠定了基础。

不难看出，在北美这片市场中，韩妆采用“线上起盘、线下背书”的清晰路径。通过亚马逊等电商平台起量并积累口碑，再入驻北美主流美妆集合店获取线下背书，最后渗透至大众平价零售，实现全渠道覆盖。

与此同时，背靠韩国成熟的ODM体系，实现“从概念到产品”的快速闭环，使中小品牌能够快速试错、快速上新，顺应北美“快美妆”节奏。

回望第二季度，尽管两家集团在北美市场的营销端支出有所增加，但其在这一地区的业务仍实现了盈利。

值得注意的是，两巨头通过主动优化在华业务结构、收缩非核心布局，将资源倾斜投入新兴市场及北美市场的新渠道建设，得以更灵活地调配全球资源，在本土美妆品牌崛起的市场竞争中稳住自身盈利基本盘，同时借助新区域的渠道布局打开增长空间，这种调整策略也让企业能够平衡不同区域的市场波动，进一步夯实全球业务的抗风险能力，支撑整体业绩维持稳定的发展节奏。